文 / 本刊記者 馬琨

　　5 月20 日，寧德時代新能源科技股份有限公司（簡稱“寧德時代”）在香港聯(lián)合交易所有限公司（簡稱“港交所”）主板掛牌上市。該股上市首日便收漲16.43%，截至5月21日，寧德時代累計漲幅近30%，股價也成功反超A 股，成為了繼比亞迪、招商銀行之后的第三家H 股（港股）股價高于內地A 股的公司。

　　《汽車縱橫》記者了解到，大多情況下，內地A 股和港交所H 股同時上市的公司，其H股股價相對A 股均有一定程度的折價，即同一家上市公司在內地A 股通常比港交所的H 股股價更高。而截止發(fā)稿前，寧德時代的溢價率最高已達18%，這在國內股票交易史上十分罕見。作為參考，同日，比亞迪H 股較A 股溢價率為4.83%，招商銀行H 股較A 股溢價率為2.6%。因此，有業(yè)內人士評論稱，寧德時代的上市時機可謂占盡“天時、地利、人和”。

　　港股上市的閃電速度

　　一方面，寧德時代業(yè)績持續(xù)大漲。4 月中旬，寧德時代發(fā)布2025 年一季度財報，數(shù)據(jù)顯示，其營收高達847億元人民幣，凈利潤更是成功突破139 億元大關，同比增幅超三成，與此同時，毛利率環(huán)比也在持續(xù)攀升；另一方面，中國汽車及供應鏈品牌正積極“走出去”。香港作為中國汽車出海的“橋頭堡”，近來一直在發(fā)揮“超級聯(lián)系人”和“超級增值人”作用，為內地汽車行業(yè)拓展海外市場提供支持，助力中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的全球化布局。

　　此外，寧德時代此次掛牌上市的速度也足以令人稱奇。從2 月11 日正式向港交所遞交IPO的申請，到5 月20 日順利掛牌交易，寧德時代僅用時三個月便高效完成了港股IPO 全流程。參與本次基石認購的投資者包括中石化、KIA（科威特投資局）、高瓴資本、高毅資產(chǎn)、UBS（瑞銀）資管、Oaktree（橡樹資本）、Mirae（未來資產(chǎn)）、RBC（加拿大皇家銀行）、太保、泰康、博裕、景林等，基石投資者認購金額最高已達203.71 億港元（按發(fā)行價格上限每股263.00 港元計算）。這充分體現(xiàn)了全球資本對其技術實力與全球化戰(zhàn)略的認可。

　　值得一提的是，此舉亦被寧德時代CEO 曾毓群視為是公司完善全球戰(zhàn)略的重要一步。據(jù)寧德時代此前發(fā)布的招股書顯示，本次港股IPO 募集資金的90%將投向匈牙利項目第一期及第二期建設，進一步提升公司的本地化供應能力，并鞏固公司在新能源領域的全球領先地位。

　　業(yè)界看來，寧德時代選擇在匈牙利設立工廠有兩大原因。其一是匈牙利地處歐洲中心地帶，區(qū)位優(yōu)勢明顯。選擇在此處設立生產(chǎn)基地，一方面可以通過公路、鐵路實現(xiàn)“24 小時覆蓋歐洲主要車企”的極速響應；另一方面也可憑借當?shù)爻墒斓漠a(chǎn)業(yè)鏈配套體系，有效降低寧德時代本地化生產(chǎn)的供應鏈成本。

　　記者了解到，截止目前，寧德時代已在歐洲布局了三大生產(chǎn)基地，分別位于德國、匈牙利以及西班牙。其中，寧德時代德國工廠已正式投入運營，并已經(jīng)開始盈利，而招股書中提到的匈牙利工廠則計劃于今年年內完成一期投產(chǎn)。

　　曾毓群曾表示，該工廠能幫助寧德時代更好地響應歐洲客戶的需求，從而加速歐洲電動化轉型。根據(jù)規(guī)劃，未來，匈牙利工廠的服務范圍將覆蓋寶馬、大眾、Stellantis、福特、現(xiàn)代等國際車企，以及陸續(xù)出海歐洲的上汽、吉利、理想等中國車企，前景無限廣闊。

　　港股上市的理由

　　值得一提的是，寧德時代在三元鋰和磷酸鐵鋰領域都有十分強大的布局。最新數(shù)據(jù)顯示，寧德時代動力電池累計裝車已接近1800萬輛，換而言之，全球平均每三輛新能源車當中，就有一輛裝載了寧德時代電池。

　　既然已經(jīng)取得了如此出色的成績，為何還會選擇在港交所上市？事實上，巨大的資金需求是所有企業(yè)在海外市場的擴張進程中都要面臨的嚴峻考驗。一方面，跨境資金調撥需承擔實時匯率波動，美元、歐元與人民幣的匯率波動可能直接侵蝕投資收益。若使用金融衍生工具對沖，將產(chǎn)生額外成本，進一步壓縮利潤空間。另一方面，大規(guī)模資金出境還可能導致國內現(xiàn)金流緊張，影響電池材料采購、生產(chǎn)線維護、員工薪酬等日常運營需求，甚至削弱應對市場波動或技術迭代的能力。

　　根據(jù)財報披露，截至2024年12 月31 日， 寧德時代持有的美元和歐元資產(chǎn)分別達132.58億美元及16.16億歐元。而按當日匯率折算，這部分外幣資產(chǎn)規(guī)模相當于1073.44 億元人民幣。換而言之，其正在推進的匈牙利工廠單個項目投資額，就已占據(jù)其2024 年末公司外匯儲備總量的半壁江山。

　　A 股市場持續(xù)輸血技術研發(fā)，H 股融資專注海外擴張。這種架構既能規(guī)避匯率波動吞噬35% 的海外利潤，又可利用香港離岸市場實現(xiàn)跨國并購。相信這也是寧德時代選擇港股上市、構建多元化融資渠道的核心考量。通過構建“A+H”雙融資平臺，不僅能有效對沖單一市場估值波動風險，更可借助國際資本力量加速全球化布局，在歐洲、北美等海外生產(chǎn)基地建設中獲得更具競爭力的資本支持，為持續(xù)鞏固全球動力電池領軍地位奠定堅實基礎。

　　更深層次來看，寧德時代此次登陸港股資本市場或許是基于國內動力電池市場正在發(fā)生結構性轉變的關鍵決策。記者了解到，目前，國內大部分整車企業(yè)都在加速培育二供、三供體系。隨著產(chǎn)業(yè)鏈配套體系的愈發(fā)成熟，寧德時代在國內汽車市場地位正在被越來越多的新晉電池企業(yè)蠶食。

　　例如，比亞迪自主研發(fā)磷酸鐵鋰刀片電池，幾乎實現(xiàn)100% 自供；長城汽車旗下的蜂巢能源，開始陸續(xù)向長城汽車、吉利汽車等供貨；此外，欣旺達、億緯鋰能近來也不斷推陳出新，逐步蠶食著原本屬于寧德時代的市場份額。

　　裝機量的變化同樣也深刻地體現(xiàn)了這一趨勢，據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，寧德時代國內裝機量市占率自2021 年創(chuàng)下52.1% 的歷史峰值后，現(xiàn)已連續(xù)三年呈現(xiàn)調整態(tài)勢：2022 年回落至48.2%，2023 年進一步收縮至44.5%，盡管2024 年企穩(wěn)回升至45.1%，但行業(yè)集中度趨緩的趨勢已然顯現(xiàn)。

　　為此，寧德時代不得不尋求新的業(yè)績增長點。而出海就是當中的關鍵一步。企業(yè)財報顯示，2019 年海外收入僅占寧德時代全部營收的4.37%，而至2024 年，這一數(shù)字已快速升至30.48%。

　　這得益于寧德時代長期以來的堅持。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2024 年底，寧德時代已在全球設立六大研發(fā)中心、十三大電池生產(chǎn)制造基地，服務網(wǎng)點遍布64 個國家和地區(qū)。截至2025 年第一季度，寧德時代在歐洲市場份額已達到43%，這一數(shù)字比去年同期增加了8 個百分點。而隨著歐洲三座工廠的產(chǎn)能提升，其市占率還有望進一步攀升。

　　寧德時代的“雄心”

　　記者了解到，目前，寧德時代不僅是鋰電領域的龍頭，還是儲能、換電、智能底盤、電池回收等多個領域的“新能源霸主”，已然打造了十分先進和全面的產(chǎn)品矩陣。

　　2022 年，寧德時代發(fā)布麒麟電池，首創(chuàng)CPT 技術，大幅提升了電池能量密度，緩解了電動車續(xù)航焦慮；2023 年8 月，全球首款磷酸鐵鋰4C 神行超充電池發(fā)布，至此，寧德時代開啟了全民超充時代，目前第二代神行超充電池峰值充電倍率可達12C，真正實現(xiàn)充電如加油；值得一提的是，2025 年4 月，寧德時代還發(fā)布了鈉離子電池品牌“鈉新”，其最新研發(fā)的鈉離子電池不僅解決了資源“卡脖子”難題，還有效緩解了鋰電池在北方地區(qū)低溫續(xù)航損耗等痛點。

　　寧德時代還積極推廣換電模式，促進交通網(wǎng)和能源網(wǎng)的融合。在山西大同，寧德時代正式發(fā)布了標準化換電塊與全場景底盤換電解決方案，力爭在2030年建成覆蓋全國80% 干線運力的重卡換電網(wǎng)絡。而就在最近，寧德時代還與蔚來達成戰(zhàn)略合作，蔚來旗下螢火蟲品牌新車型將適時導入寧德時代的巧克力換電標準和網(wǎng)絡，雙方換電網(wǎng)絡將采用“雙網(wǎng)并行”模式，共同推動換電技術標準化建設。

　　面對以上取得的成績，曾毓群在港交所上市儀式上進一步對寧德時代的“雄心”進行了說明——寧德時代不只是一家電池零部件制造商，也是系統(tǒng)解決方案提供者，更致力于成為一家零碳科技公司。

　　公開資料顯示，在零碳體系建設方面，寧德時代目前已構建了四大創(chuàng)新體系，通過材料及材料體系創(chuàng)新，系統(tǒng)結構創(chuàng)新，綠色極限制造創(chuàng)新和市場應用集成創(chuàng)新，在電池核心技術領域保持領先。以此為基礎，推出了一系列賦能零碳轉型的產(chǎn)品和解決方案。

　　值得一提的是，寧德時代此前還與全球電池聯(lián)盟（GBA）合作推進“電池護照”標準化，構建了電池全生命周期追溯體系，引領行業(yè)踐行責任消費。這些實踐使寧德時代的MSCIESG 評級升至AA 級， 標普CSA 得分達58 分，獲得國際資本市場對其零碳科技公司定位的廣泛認可。

　　“產(chǎn)業(yè)發(fā)展的痛點，就是寧德時代發(fā)展的起點”有業(yè)內人士評論稱。當前，全球已有195 個國家和地區(qū)公布了碳減排國家自主貢獻目標，各國都在加快能源結構轉型。國際能源署預測，2030年起，為實現(xiàn)“凈零排放”，全球投資每年將達4.5萬億美元。

　　基于這個趨勢，寧德時代不僅將在今年把所有工廠打造為“零碳工廠”，更對外輸出技術經(jīng)驗，推動鋼鐵、水泥、化工等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新能源化。同時，還在探索一體化零碳解決方案，并已經(jīng)開始推動落地。記者看來，寧德時代的H 股上市，撬動的不只是千億資本，更是一個由中國企業(yè)主導的零碳新時代——這家科技巨頭，正在用資本與技術的雙螺旋，書寫著屬于中國制造走向世界的傳奇故事。

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